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如何看待A股下跌?

2020-02-04 15:51 | 作者: 米娜,張弘

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疫情是短期沖擊,還是會持續影響到實體經濟,是判斷資本市場的重要因素。這個時刻,有人提及”時間面前任何負面沖擊都會過去“;有人想起了巴菲特的話,“如果你等待知更鳥的到來,你將錯過整個春天“。

文|《中國企業家》記者 米娜 張弘

編輯|劉宇翔

頭條攝影|史小兵

2月3日,春節后A股開市交易。早盤滬深兩市雙雙下跌,收盤時,上證指數下跌7.72%,深證指數下跌8.45%,滬指跌幅與2015年1月19日相當。

另一方面,北上資金逆市掃貨,全天凈流入199億元,其中滬股通凈流入150億元,當日資金余額為370億元;深股通凈流入49億元,當日資金余額為471億元。北上資金主要流向中國平安、貴州茅臺等。

一邊是雙雙下跌,一邊是北上資金“掃貨”,對于投資者來說,這一天意味著什么呢?后市會怎么走?                                   一步調整到位還是慢慢消化不利影響

事實上,在疫情防控形勢嚴峻的當下,市場各方普遍存有開盤即跌的預期。

那問題來了:特殊時期,為什么非要開市?對此,證監會有著通盤考慮。在2月2日召開的新聞發布會上說得很清楚,“A股休市時間越長,積累的各種壓力會越大、不確定因素會更多。又如,由于銀行間市場、外匯市場、債券市場將于2月3日開市,如果股市單方面休市,可能導致跨市場交易的投資者出現流動性困難,金融體系的正常運行會出現障礙。”

的確,今天中國的金融體系已經是高度聯系的精密系統,牽一發而動全身,所以在開盤前,相關部門就采取了預防性措施。

在流動性方面,央行率先出手,2月2日,央行宣布在2月3日開展1.2萬億元逆回購操作投放資金,而3日有1.05萬億元逆回購到期,實際當日凈投放1500億元。2月3日上午9點46分,央行又宣布公開市場7天期逆回購操作中標利率2.4%,公開市場14天期逆回購操作中標利率2.55%,此前中標利率分別為2.5%、2.65%。此次操作均較前次操作降低10個基點。

雖然央行的“降息”并沒有在債市和股市上形成明顯的反應,但其保持流動性相對充裕水平也釋放著積極的信號。

市場各方雖然存有開盤即跌以釋放風險的預期,但總體上,很多機構也看好資本市場的長期發展。開盤前一周,就有20多家公募基金研究部發表長期看多的報告,大部分都表示疫情對A股只是短期有沖擊,長期仍看好A股——“疫情將會很快平復”,“相信專業的力量、相信糾錯的能力、相信美好的明天。”在采訪中,亦有不少券商、基金以及經濟學家傳遞看好信息,認為“疫情只是A股市場歷史長河中的一朵小浪花”。

交易所和證監會也進行了預期管理。2月2日,上交所呼吁廣大投資者,“理性看待本次疫情影響,審慎開展證券投資”;同日下午,證監會表示,“鑒于輿情的發生及近期境外市場的反應,有關部門將出臺和研究對沖工具,以緩解市場恐慌情緒。”

在具體行動上,《中國企業家》從一些公募基金人士處了解到,當日其所在公募基金基本沒有賣出,有機構人士對《中國企業家》稱,“今天上午,機構加倉了200多億,還是有護盤舉動的。”

值得注意的是,在滬深雙雙下跌的局勢中,北向資金卻逆流而上。北上資金一直被市場看做是一個重要參考指標,其買入的標的多為“中國核心資產”。這也許是A股下跌只是短期調整的明證。2月3日,A股開盤的六分鐘內,北向資金(主要為外資)大幅凈流入超30億元。開盤46分鐘,凈流入超過50億元。截至收盤,北向資金凈流入199億元。                                 有人歡喜有人憂

“今天開盤大跌,是一種過激反應,明天會有所平復。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《中國企業家》表示。當然,他也強調后市還會反復波動。

疫情對不同行業的沖擊顯然是不同的,這在盤面上也有所體現。從板塊來看,開盤時連醫藥生物板塊都未能幸免,跌幅達4.69%,而消費服務板塊整體逼近跌停,開盤跌幅高達9.85%。消費、交通在春節期間受疫情影響較大,從數據上有所反應,也是各方的共識。

也有“萬綠叢中一點紅”,從個股上看,截至今日收盤,有164只個股上漲,主要為醫藥、游戲等行業,盤中游戲股拉升,三五互聯、電魂網絡漲停,昆侖萬維、完美世界、游族網絡、吉比特等翻紅。游戲、遠程教育、遠程辦公等被認為是在疫情期間受益的板塊。

從總體上看,疫情會沖擊的行業板塊股價都出現了下跌,而“在線”業務的板塊也受到資金避險、買入的好處。

疫情還將持續多久,會不會沖擊實體經濟,是各方對后市判斷的重要因素。中信證券A股策略首席分析師秦培景就對《中國企業家》表示,“疫情導致的短期快速調整大概率在一周內就結束。2月份將成為‘小康牛’途中的‘黃金坑’,為全年最佳的配置時點,隨著二季度經濟逐步回歸正軌,‘小康牛’大概率在‘兩會’前后正式開啟。”

2月3日,國內期貨市場一開盤,包括燃油、20號膠、橡膠、原油、甲醇、棕櫚油、聚丙烯、塑料、豆二等在內的15個品種跌停,只有滬金、滬銀、鐵合金、硅、錳等小幅上漲。這體現了市場對于實體經濟短期需求的擔憂。

任何一次疫情影響都是短暫的,不會改變整體趨勢

中泰證券首席經濟學家李迅雷將歷次疫情對股市的影響做對比后,他認為:“從2009年美國H1N1大爆發以及2003年‘非典’期間美股、港股和A股表現來看,在疫情快速傳播期,股市會明顯調整,但幅度不會很大,且往往在疫情形勢好轉之前率先見底。”

疫情“黑天鵝”對中國資本市場乃至實體經濟的沖擊時長、烈度,市場各方正密切關注。

董登新認為此次疫情的影響主要對今年第一季度業績造成影響,按照目前的措施,可能到2月底就可以控制住,“有一個很重要的拐點,就是元宵節。如果疫情沒有再繼續擴散的話。這會是資本市場比較關注和期待的時間窗口。”

申銀萬國證券首席市場分析師、市場研究總監桂浩明對《中國企業家》表示,這次疫情對資本市場的沖擊還是比較大的,從歷史上來看,任何一次疫情都是階段性的,或者說是短暫的,不可能改變整個趨勢。 

股市是經濟的晴雨表,最重要的是后續中國經濟是否好轉。而此次疫情對餐飲、零售、旅游等行業的沖擊有目共睹。

粵開證券首席經濟學家李奇霖對《中國企業家》表示,因疫情影響,中國一季度GDP可能低于此前預期。但他認為疫情結束后,逆周期調控政策將加碼,可能采取的措施包括降準、調降MLF和LPR的利率、提高財政赤字率、進一步提高專項債投向基建比例、政策性銀行將加大對基建項目配套融資的貸款支持。在“全面落實因城施策”框架下,更多的城市放松地產調控,加大汽車消費刺激力度等,經濟有望恢復到正常的運行軌道,市場也將回歸本身的運行邏輯。李奇霖建議可以布局前期超跌行業的反彈機會。

為了實體經濟能平穩度過、修復疫情的影響,需要政策層面出臺相關措施。方正證券首席經濟學家顏色公開建議,面對疫情,當前宏觀政策對沖手段還是應以財政政策為主,通過減稅降費、財政補貼等財政措施直接幫助受疫情影響的中小企業、個體工商戶等主體。 

對于A股的走勢,市場上的私募基金也有樂觀的表態。深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長但斌公開表示,“北上資金買了200億,在時間面前,突發性的負面沖擊都會過去!”

而興業銀行首席經濟學家魯政委認為市場的長期走勢并不因短期沖擊而改變,倘若市場果真出現調整,那么此時就應該是“別人恐懼我貪婪”的長期投資“好買點”。

2008年,巴菲特撰文稱,“如果你等待知更鳥的到來,你將錯過整個春天。”

附:A股歷史上的10次大跌以及后市走勢(《中國企業家》根據公開資料整理)

1.1996年12月16日:跌幅9.91%

1996年12月16日,所有的股票除了一只飄紅,其他全部跌停。滬指跳空低開105點,最終收于1000點,重挫9.91%,深成指下跌10.08%。12月17日,大盤再度跌停,滬指再度暴跌9.44%,深成指跌幅達9.99%。從12月12日至12月17日僅僅四個交易日,大盤跌幅高達30%。但從12月18日之后,滬指開始在 900 點左右逐漸縮量企穩,年終收于 917 點。

2.2001年7月30日:跌幅5.27%

2001年7月30日,A股再次遭遇“黑色星期一”,滬深股市狂瀉,滬綜指下跌108.91點,跌破2000點整數關,跌幅5.27%,深綜指跌去5.5%。這是1999年7月1 日以來跌幅最大的交易日。隨后,A股經歷了一場長達5年的熊市,其間再也沒有見到2245點,直到2005年998點歷史大底后重回上方。

3.2003年4月:8日累計跌幅8.8%

4月15日后的八個交易日中,上證指數累計下跌8.8%,4月18日公開非典疫情前后,兩周內大盤下跌170多點。但單日最大跌幅僅在3%左右,其后行情整體處于波動階段,直到6月中旬疫情基本穩定,大跌并未再次出現。

4.2007年5月30日:跌幅6.5%

2007年5月30日,滬指單日跌幅6.5%。當日財政部宣布上調印花稅,從1‰提到3‰,隨后滬指暴跌6.5%,短短一周重挫近千點,一路從4300點跌至3400點。期間,大部分股票連續遭遇多個跌停。經過“5.30”大跌后,滬指又漲至歷史最高點6124點,行情轉向藍籌股,大量中小盤股一路下行,散戶很多年解套無望。

5.2015年1月19日:跌幅7.7%

2015年1月19日,上證綜指以逾5%的幅度跳空低開,此后又一路下行,盤中一度跌破3100點整數位。尾盤滬指收報3116.35點,跌幅高達7.70%。19只上市券商股集體跌停,兩市1932只股票下跌,159只股票跌停,創下A股6年最大單日跌幅,也就是所謂的“119股災”。

在1.19大跌之后,A股連續兩日反彈,滬深兩市高開,滬指高開高走,午后在券商、銀行、保險等權重板塊帶動下暴漲超百點重返 3300點關口,最高上探3337點,創逾5年最大單日漲幅。深成指高開高走,大漲逾400點,創業板高開震蕩走高,延續反彈走勢最高上探1729.84 點,再創歷史新高。

6.2015年5月28日:跌幅6.5%

2015年5月28日,滬指全天跌逾320點,跌幅6.5%,直逼4600點。再次創下年內第二大跌幅,兩市超500股跌停,收盤下跌的股票超過2000只,兩市成交量高達24205.8億元。這次股市暴跌并無明顯原因,而業內普遍將此次暴跌理解為A股高杠桿下的恐慌性砸盤。直到6月1日開盤,滬指高開小幅下探后快速回升,電力、煤炭、有色等權重股輪番拉升,滬指震蕩走高站穩4700;午后開盤,金融股全線暴漲,題材股漲停潮,滬指突破4800點。

7.2015年6月19日:跌幅6.42%

2015年6月19日,A股再次迎來暴跌,滬指重挫6.42%,下破4500點整數關口。兩市近千股跌停,題材股掀跌停潮,滬指周跌幅達13%,創7年來最大單周跌幅。一周五個交易日四日下跌,讓A股總市值一周內蒸發9.24萬億元,戶均浮虧逾5萬元。6月20日,A股先抑后揚,早盤主板及創業板指數均出現快速下跌,但之后紛紛止跌企穩。

8.2015年6月26日:跌幅7.4%

2015年6月26日,剛剛反彈沒多久,A股投資者再次遭遇崩盤式打擊。滬指盤中連續跌破4400、4300、4200關口,近30個板塊2000多只股跌停,僅50余只股票上漲,其中還包括未開板的次新股。6月27日一早開盤,大盤小幅低開,下跌空間有限。截至9點25分,滬指報2840.56點,跌幅0.48%;創業板指報2111.10點,跌幅0.76%。

9.2016年1月4日:跌幅6.86%

1月4日是2016年A股第一個交易日,也是“熔斷機制”正式實施的第一天。滬深兩市開盤后不斷下挫,滬指連續跌破3500點、3400點兩個整數關口,跌幅一度達到4%,險些觸發熔斷。當日早盤滬深300最大跌幅為4%,距離跌幅5%的熔斷閥值近在咫尺。截至當日收盤,上證綜指報收3296.26點,跌242.92點,跌幅6.86%,成交2409億元;深成指報收11626.0點,跌1038.85點,跌幅8.20%,成交3553億元;創業板指報收2491.24點,跌222.81點,跌幅8.21%,成交883.1億元。1月6日,早盤兩市小幅高開,滬指沖擊3300點,題材股集體回暖。

10 .2019年5月6日:跌幅5.58%

2019年5月5日,特朗普發表微博稱,決定從5月10日對中國價值2000億美元商品的關稅從10%上調到25%。受此影響,5月6日,股市暴跌,上證綜指收于2906.46,下跌171.88點,跌幅5.58%。滬深兩市成交量7479.7億元,成交量環比有所擴大。

5月7日,早盤市場小幅高開,大盤震蕩收漲,成交量略有縮小。截至收盤,上證綜指上漲0.69%或19.93點,報收2926.39點;深成指上漲1.63%或145.94點,報收9089.46點;創業板指上漲0.62%或9.27點,報收1504.16點。

。END 。

制作:陳睿雅  校對:張格格  審校:任穎文

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